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长和(00001)成员TOM集团(02383)高负债下转型业务2019-10-03


  原标题:长和(00001)成员TOM集团(02383),高负债下转型业务仍难当大任

  TOM集团虽是长江和记实业有限公司(00001)成员,但业绩情况却与长和大相径庭。由于传统媒体业务的拖累,TOM集团连年亏损。

  为了脱离亏损“泥潭”,该公司还在2017年重整户外媒体业务,出售该分部业务的亏损资产,加速从传统媒体运营模式向以科技为核心的策略投资转变。而这一切的努力是否有用,从TOM集团2018年的中期业绩也能窥探一二。

  2018年上半年,TOM集团综合收入为4.51亿港元(下同),同比微跌1.09%,股东应占亏损缩窄至6445.3万元,同比缩减53.4%;每股亏损由3.55港仙下降至1.66港仙,中期不派息。

  对于TOM集团“收入微跌,亏损大幅收窄,不派息”的中期业绩,市场并不满意,翌日股价下跌3.46%。

  但细看公司业务,亏损资产甩卖已有所成效。TOM集团的业务分为科技平台及投资、媒体业务两大板块,2018年上半年,科技平台及投资的收入为5603.1万港元,同比增长8%,主要得益于移动互联、社交网络的增长,电子商贸收入则有所下滑。

  媒体业务方面,总收入由4.04亿港元下降至3.95亿元,这是因为公司2017年下半年出售了部分亏损的户外媒体资产,导致广告业务的收入大幅下滑,而出版业务则同比增3%。所以,TOM集团总收入的微跌主要由于出售亏损资产所导致。

  亏损资产出售后,TOM集团的盈利能力有所增强。2018年上半年,科技平台及投资板块扭亏为盈110万元,主要得益于移动互联业务亏损的收窄及社交网络收入的增长。媒体业务的溢利则从212.7万增长至2567.3万,增长超11倍,www.277677.comSpringMVC+spring+Mybatis+Maven框架搭建视频课主要得益于出版业务溢利的提升及广告业务亏损的大幅减少。

  在科技平台及投资、媒体业务两大板块的溢利均有改善的情况下,TOM集团2018年上半年分部溢利由去年亏损516.9万扭亏为盈至2677.9万元。

  与此同时,以权益法记账的投资亏损由2017年上半年的5846.6万元下降至2018年上半年的3840.4万元,投资亏损同比减34.31%。正是由于两大业务板块的扭亏为盈及以权益法记账的投资亏损缩减,该半年度股东应占亏损降低53.4%。

  不过,亏损的缩窄并未改善TOM集团的财务状况。2018年上半年,该公司的流动比率为1.54倍,速动比率为1.37倍,流动性有所减弱。除此之外,该公司报告期内的资产负债率(总负债除以总资产)同比增加1.31个百分点至99.15%,资产负债率过高。

  分析TOM集团的业务后能发现,以权益法记账的投资亏损对该公司的业绩影响是比较大的。而这部分投资,主要是TOM集团与中国邮政合作成立的邮乐网,TOM集团目前持有其38.27%的股份。

  邮乐网是一家电子商贸平台,针对于农村电商,主要经营B2B、B2C业务。但邮乐的日子并不好过,电商大佬淘宝、京东纷纷进军农村电商,加大了市场竞争,且拼多多的异军突起也打乱了邮乐发展的阵脚。

  据智通财经APP观察,邮乐网旗下的邮乐小店自2017年10月开始,月度独立设备数便逐月下滑,从22万台直接腰斩至今年1月份的10万台。

  2018年上半年,情况有所好转,经过几个月的“休养”,邮乐小店月度独立设备数触底回升,6月份时增长至33万台。且B2B业务持续增长,已超50万家零售店加入了邮乐的电子商贸平台,较2017年底增加约4万家。

  在面向B2C的邮乐小店重拾增势,B2B业务持续增长的情况下,2018年上半年,邮乐的净亏损由去年同期的5846.6万下降至3840.4万元,亏损收窄34.31%。

  从数据来看,邮乐的亏损是逐渐减少的,但能否实现盈利仍未可知,毕竟多位行业大佬在同一市场厮杀,若行业竞争加剧将再次对邮乐业绩造成影响。

  除了联营的邮乐网之外,TOM集团还投资了部分优秀标的,这其中就包括了Welab和Rubikloud。Welab是一家在香港及中国提供线上及无缝流动金融服务的金融科技公司,2015-2017年,该公司的总收入复合增长率高达742.29%,被德勤评为全港第一及中国第四的高增长公司。

  2017年,Welab扭转前两年的亏损局面,实现净利润1770万美元。Welab已于7月3日向港交所递交了IPO招股说明书,申请主板上市,TOM集团目前间接持有其6.76%的股份,该公司上市后,也将为TOM集团带来投资收益。

  Rubikloud则是TOM集团于2015年投资的智能决策自动化零售平台,该公司在B轮融资3700万美元时,由英特尔资本领投,可见该标的的优秀。Rubikloud的技术已在自动化零售方面处于领先,其预期2018年底将实现收入按年同比增长140%。截止目前,TOM集团持有其4.33%的股权。

  虽然TOM集团的科技平台及投资板块已有一定成效,但该板块所占的比重较小,2018上半年,科技平台及投资板块占公司收入的比例仅为14%,媒体业务板块高至86%。所以,媒体业务板块的稳定是TOM集团持续转型的基础。

  媒体业务板块下的出版业务位于台湾,台湾近些年的出版行业可谓江河日下,2013-2016年,台湾的出版社数量从5117家逐年下降至4979家,同期的出版书籍数量由42118本逐年下降至38807本。即使TOM集团出版业务的“城邦”及《商业周刊》在台湾处于领导地位,但经营状况也大受影响。

  2017年时,行业环境有所改变,出版机构及出版书籍数量均有所回升,出版机构上升至4987家,出版书籍数量回升至40401本。行业回暖后,出版业务业绩有所改善,该业务2018年上半年收入增长3%至3.7亿元,62111金钱豹,分部溢利增长31%至2800万元。

  但问题在于,若行业回暖,出版行业的竞争也将加大,出版机构、出版书籍数量增多,开奖结果,且台湾仅有2300万人,成长空间有限,2018上半年营收仅增3%便可说明问题。

  而户外媒体方面,由于营销越来越网络化、数字化及精准化,高成本、广撒网的户外媒体被逐渐舍弃,即使公司对该业务进行重组并甩卖亏损资产,但该业务2018上半年仍处于亏损状态。

  综上来看,即使TOM集团的转型初见成效,但由于邮乐业绩的不确定性及传统业务的低成长性,目前并不具投资价值,且该公司的资产负债率高至99.15%,市场流动性紧缩后,融资成本的上升或将进一步拖累公司业绩。



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